特朗普胜率反超对全球资产影响如何 全球风险偏好再平衡

国信证券发布研究报告指出，哈里斯交易偏向多头的资产包括黄金、原油、铜和美元；偏利空的品种为股票（包括A股和美股），美债受到的影响则是短期看空长期看多。特朗普交易机制更为复杂，黄金被看好，美股和美元短期内看多但长期看空，A股则相反，对原油、美债、铜等资产存在不同程度的利空。

近期RCP关于2024年美国总统选举平均投注率的观测显示，特朗普反超哈里斯并不断拉开差距。截至2024年10月21日，特朗普的胜选概率约为58.3%，显著高于哈里斯的40.8%。以特朗普传媒科技等标的为代表的“特朗普组合”近期表现优于美股，与特朗普胜选率提升的时间点相吻合。

特朗普胜选概率的提升反映了全球风险偏好的再平衡。出口链和出海链的避险交易在全球风险情绪的再平衡中有所体现。报告探讨了美国大选结果对全球各类资产和行业的影响，并建议进行新一轮左侧布局和风险防控。

若特朗普成功二度当选美国总统，其政策将对不同国家的经济增长和通胀产生深远影响。特朗普的政策主要针对贸易、移民和美联储独立性等方面。虽然旨在减少对外部生产的依赖，但可能削弱美国企业的出口能力，长期来看可能导致美国人承担最大的经济成本。

美国市场对特朗普的经济刺激和财政政策存在分歧，但在移民和贸易政策上较为一致。特朗普计划限制合法和非法移民，并实施极端审查，这可能导致劳动力供应减少，推高劳动力成本，进而影响经济增长和竞争力。耐用制造业、农业和矿业受影响最大，产出和就业显著下降。

特朗普的贸易政策包括普遍上调关税和对中国进口商品征收高额关税，预计会导致美国GDP短期下降，但长期影响较小。初期就业率下降，尤其是农业、采矿和耐用制造业，随后部分失业工人被服务业吸收，整体就业率仍下降。中间产品价格上涨引发通货膨胀，进口下降，但美元升值也降低了出口竞争力，贸易平衡未明显改善。

特朗普可能试图通过赋予总统更多对货币政策的控制权来削弱美联储的政治独立性，初期实际GDP可能因宽松货币政策而短暂提升，但随后会出现通货膨胀加剧，长期GDP走势下降。资本会从美国流出，流向其他国家如中国、加拿大、德国、日本和墨西哥。美联储货币政策的变动也可能对全球金融市场产生重大影响，引发资本流动和汇率波动。

特朗普Maganomics纲领强调更高的移民限制和更高的进口品关税，内部降税外部加税，偏好传统能源扩大产能，影响价格基础。相比之下，哈里斯提振经济的路径集中在能源转型、提升税收并通过赤字撬动经济。哈里斯交易偏向多头的资产为黄金、原油、铜和美元，偏利空的品种为股票，美债短期看空长期看多。

特朗普最新的持仓数据显示，他持有的八个代表性公司股票包括特朗普传媒科技集团、苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、伯克希尔哈撒韦和博通。这些股票组成的“特朗普组合”在2024年以来的表现与特朗普胜选率保持一致，近期的上涨也与特朗普胜选率提升紧密相关。