陈翊庭：港股交收周期研缩至T+1 拟2025发白皮书探讨 同年底做好技术準备

港交所（0388.HK）行政总裁陈翊庭接受本报访问时表示，计划明年上半年发表白皮书，探讨把香港现货股票交收周期由目前的T+2，缩短至T+1的可行性，目标是先让市场展开客观及详尽讨论；期间港交所会「先做功课」优化系统，目标明年底前技术上準备好T+1，惟对于最终是否推行，她再三强调会「全盘考虑」市场持份者意见，只有在充足依据的情况下才会推进谘询。

自1992年以来，港股交收期一直为T+2，即今日买卖的股票，券商与香港结算会在交易日后第二个交易日完成资金和股票到账。

交易更有效率 营运风险同步增

陈翊庭认为，香港实施T+1的挑战并不在于科技，「你看美国已经做到（T+1）……technology is there」，反而是市场能否建立共识，準备好迎接T+1。她谓T+1概念无非是「快啲、有效率啲」、做到货如轮转，但交收周期压缩，亦导致营运风险增加，两者需作取捨。因此，港交所明年初计划发表的白皮书，目的是尽量详列所有持份者需要考虑的问题，以免讨论流于情绪化。与此同时，港交所的结算及交收系统亦会优化，目标明年底前，港交所内部为T+1準备就绪。陈翊庭补充，这段时间港股成交不断破纪录，平台都可以处理，只是现在市场期望有所提高，必须持续提升能力。

美加市场已实施 与国际接轨

事实上，美国、墨西哥及加拿大等多个市场今年已启动T+1，引起更多市场审视转向T+1的方案，以确保接轨国际。其中，英国建议在2027年底前实施，欧盟亦计划最快2027年採取行动。

陈翊庭坦言，现时谈及实施时间表是言之尚早，亦「无得急」，就算走到最后市场均同意推行T+1，每家公司都要调整流程，或涉及人手、技术及配套的变更，也有各自的预算。因此，市场何时以及如何推进，取决于收集意见后是否有充分依据展开谘询，形容整个过程「好动态」。

她重申，交易所在是否推行T+1上没既定立场，当市场觉得準备好，亦同意进行，「我肯定会帮市场做」；若市场需要更多时间，交易所的责任就是规划整个过程，「我冇得硬推嘅」。

券商须权衡成本

陈翊庭不会预测业界需要多少时间讨论，但希望不会拖太长，「FINI（新股结算平台）差不多是8年的一个Journey（由建议到落实），我就唔係好愿意香港所有事情都做得咁慢。」

美国实施T+1的初期顺利，交易失败率未有飙升，惟许多海外投资者面临交易成本增加的问题，例如有些欧洲资产管理公司，投资组合包含不同交收周期的资产，须增加短期融资以弥补结算过程中的资金缺口。

证券商协会永远名誉会长陈柏楠认为，对本港券商而言，最大关注点是系统能否与交易所配合，主要是成本问题。随着其他主要金融市场实施T+1，将削弱香港的竞争力，与实施恶劣天气交易一样，大方向就是要与国际市场尽量接轨，但首要是权衡成本及技术上的挑战。他称，缩短结算期或可盘活成交，对流动性有一定帮助，但须港府在印花税政策、买卖单位方面配合。

对于港股实行T+1，有本港银行界人士认为可行，对系统要求是会较高，惟技术上应能应付；银行亦要作相应配合，包括在系统处理过程及银行间资金拆借安排上调节，因为港股下午4时左右收市，银行以港元即时支付结算系统（RTGS）处理客户资金，一般下午5时半截止，时间可能较为紧迫，银行或需作调校。

採访、撰文：林雪怡